但從實體經濟、資本流動等多層面觀察,人民幣事實上存在貶值空間。在實體經濟方面,近期各項經濟數據均顯示中國經濟下行壓力未減。在中國經濟成長「三駕馬車」:消費、投資、淨出口之中,2015上半年僅民生消費動能較穩健,企業投資意願則因產業結構調整、房地產供需失衡、工業需求債務協商疲弱而低迷。出口需求亦受人民幣匯率堅挺、勞動成本高漲、國際需求不穩定等多因素影響,2015年亦出現失速衰退。貸款

工商時報【李鎮宇】

人民幣匯市在8月11日這天,迎來歷史性變革,中國人行於當天早上匯市開盤前突出重手,一舉將中間價推貶1.8%,創歷史單日最大貶幅。在人民幣匯市一片兵荒馬亂中,人行發布公告,宣布將兌現由市場決定中間價承諾,故一次性校正目前中間價與造市商報價差點。隔日人行在市場震撼中,再度履行承諾將中間價訂價權拱手交由造市商報價決定,市場貶值預期推動中間價在3日內重貶4.4%,引發匯市暴跌,人民幣兌美元匯率在兩天內貶破6.40關卡,重歸2012年水平。

李鎮宇專欄-人民幣脫鉤美元 關注美內需股 個人信貸

新聞來源https://tw.news.yahoo.com/李鎮宇專欄-人民幣脫鉤美元-關注美內需股-215005351--finance.html

對台灣類股來說,出口美國,與美國內需連結相關個股,如福興,鑽全,豐泰等,恐怕是未來幾個月台股撐盤要角,建議可關注。

債務協商

面對GDP下行壓力,人行為了穩增長而持續推動貨幣寬鬆,以及針對6月起「股災」投入救市資金,均對於匯市基本面有所影響。

在資本流動層面,美國升息在即,同時中國進入降息循環,中美利差縮窄已推高資本外流壓力,同時中國政策又如前文所述,透過「一帶一路」框架,鼓勵資本往海外拓展,均不利於支撐人民幣匯價。而近期新興市場國家匯率重貶,帶動中國實質有效匯率在過去12個月升值14%,成中國必須鬆手放貶關鍵因素。

在連續兩天人民幣重貶後,人行於8月13日召開記者會,明確表態人民幣匯率已反映經濟基本面,當前不存在持續貶值的基礎,同時暗示將適度干預以穩定匯價。匯率如何定價,需綜合貿易收支、資本流動、經濟增速等多方面數據進行估算,同時還得考慮主要貿易夥伴、乃至全國主要國家匯率變化,故所謂「合理價位」會隨時間、環境、跨國比較而隨時改變。

若以美元指數來試算,本波美元指數升值來,已超越任何2000年後美元升值波段幅度,高達22%。主因在於本波美元一枝獨秀,2000年後興起的金磚四國或歐元區,近期都陷入經濟困境的寬鬆貨幣環境中,預期美元指數將有機會複製2000年前波段走勢,波段漲幅超過30%。若以此估計,人民幣一但脫鉤美元,改盯一籃子貨幣(有效人民幣匯率指數),預期未來兩年人民幣恐尚有5~6%貶值空間,亞幣也恐長期被人民幣拖累困境。

中國為調整經濟結構、強化產業競爭力,近年刻意讓人民幣掛勾強勢美元,以便於一、推動產業轉型升級,循「一帶一路」框架,迫使高汙染、技術門檻低、出口競爭力消退傳統產業「走出去」,往海外發展;二、藉由營造強勢人民幣,提高國內資本至海外收購資產、技術實力;三、鞏固人民車貸幣國際地位,推動IMF將人民幣納入特別提款權(SDR)構成貨幣。

內容來自YAHOO新聞

人民銀行此舉,雖能有效釋放人民幣積累貶值壓力,也向外界證明中國能兌現匯率市場化承諾,但也反映人行在匯率政策上正面臨兩難抉擇。

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